信托業(yè)在并購重組中大有作為
來源： 蘇信理財 時間：2014-09-10
隨著國民經(jīng)濟發(fā)展節(jié)奏的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級的加速，信托行業(yè)也逐步告別了高速發(fā)展時期，進入平穩(wěn)發(fā)展及轉(zhuǎn)型時期。在此背景下，并購重組業(yè)務將成為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。
并購重組業(yè)務潛力巨大
近年來，我國并購重組業(yè)務呈現(xiàn)飛速發(fā)展態(tài)勢。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，我國并購市場2010年并購總數(shù)為622起，并購總額348億美元，而2013年并購案數(shù)量與交易金額分別達1232起和932.03億美元，同比分別增長24.3%和83.6%。2014年上半年中國并購市場共完成交易784起，同比大幅增長79.8%。
2014年以來，政府及監(jiān)管機構做大做強并購市場的意圖非常明顯。國務院于今年3月份出臺了《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，該意見為做大做強兼并重組市場創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，具體表現(xiàn)為：一是兼并重組業(yè)務市場體制機制進一步完善。企業(yè)兼并重組相關行政審批事項逐步減少，審批效率不斷提高，有利于企業(yè)兼并重組的市場體系進一步完善，市場壁壘逐步消除；二是兼并重組政策環(huán)境更加優(yōu)化，有利于企業(yè)兼并重組的金融、財稅、土地、職工安置等政策進一步完善，有利于兼并重組業(yè)務的金融服務產(chǎn)品創(chuàng)新。
信托業(yè)可積極參與并購重組
信托行業(yè)過去十多年的快速發(fā)展，從根本上說是抓住了國民經(jīng)濟發(fā)展節(jié)奏，充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢的結果。在過去十多年以投資拉動經(jīng)濟發(fā)展的宏觀背景下，帶動了房地產(chǎn)與市政基礎設施建設兩大重點投資領域的飛速發(fā)展，也形成了信托行業(yè)當前以房地產(chǎn)和基礎設施建設為主的業(yè)務模式。當前，房地產(chǎn)與市政基礎設施建設在信托業(yè)務的規(guī)模和利潤貢獻上達60%以上。在新的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，信托公司當前的業(yè)務結構缺乏長期的可持續(xù)性。
在房地產(chǎn)領域，2014年房地產(chǎn)各項指標持續(xù)走低。2014年以來房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源和新開工面積兩個指標的增長速度到達了十年最低，房地產(chǎn)市場已逐步進入調(diào)整期。在市政基礎設施建設領域，以10省市市政債試點為代表，國家拓寬了市政基礎設施建設的融資渠道，融資主體的融資行為在進一步規(guī)范，未來對信托融資的依賴程度將進一步降低。
當前國家治理經(jīng)濟的思路和模式發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，具體表現(xiàn)為如下幾個特點：第一個特點就是政府不推出刺激經(jīng)濟的政策，而是逐步縮減國家主導的投資行為，這意味著信托行業(yè)以往依托投資拉動的業(yè)務模式將不可維系；第二個特點便是去杠桿化，以大幅削減債務，降低借貸與產(chǎn)出比。國家將進一步加大對信貸行為的管制，降低資金成本，引導金融資本服務實體經(jīng)濟發(fā)展；第三個特點是推行結構改革。一方面要推進經(jīng)濟結構的內(nèi)部調(diào)整，另一方面要推動產(chǎn)業(yè)結構的整體升級。以房地產(chǎn)和市政基礎設施建設為代表的投資驅(qū)動型信托業(yè)務將不可維系，而在國民經(jīng)濟結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的背景下，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展必須服從國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和趨勢。在此背景下信托公司應充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢積極參與并購重組，這是行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個重要方向。
信托公司并購重組具有多重優(yōu)勢
信托公司素有“實業(yè)投行”之稱，可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場三大領域，信托公司參與并購重組業(yè)務有多重優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在如下幾個方面。
首先，信托公司在產(chǎn)品設計和風險控制方面擁有獨特優(yōu)勢。在參與形式上，信托公司可以通過成立并購重組基金、發(fā)行信托計劃等多種方式參與企業(yè)并購重組；在具體的交易模式上，信托計劃可以采用債權方式、股權方式、股權+債權的模式，或者以信托計劃直接持有擬并購項目項下資產(chǎn)的權益投資方式。
其次，信托公司參與并購重組業(yè)務具有高度靈活性。在業(yè)務審批上，信托公司作為獨立的法人機構，具有獨立審批權，且信托公司組織機構高度扁平化，決策效率較高，能有效地適應并購重組業(yè)務節(jié)奏。此外，信托公司具有高效的資源整合能力。從內(nèi)部資源整合來看，信托公司可以整合自有資金與信托資金兩方面資源參與并購重組業(yè)務；在外部資源整合方面，信托公司可依托信托產(chǎn)品這一媒介，有效整合銀行、證券，以及社會投資者資金參與并購重組業(yè)務。
最后，信托公司具有資金募集優(yōu)勢。從資金募集方面看，信托公司具備較強的大額資金募集能力。截至2014年6月末，信托行業(yè)存量集合資金信托規(guī)模近3萬億元，信托公司在過去幾年發(fā)展中積累了大量高凈值客戶，可在較短的時間內(nèi)募集并購業(yè)務所需的資金，信托公司募集資金的靈活性和高效性優(yōu)勢更為明顯。
（來源：中國證券報 劉屹 2014-09-03 ）
并購重組業(yè)務潛力巨大
近年來，我國并購重組業(yè)務呈現(xiàn)飛速發(fā)展態(tài)勢。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，我國并購市場2010年并購總數(shù)為622起，并購總額348億美元，而2013年并購案數(shù)量與交易金額分別達1232起和932.03億美元，同比分別增長24.3%和83.6%。2014年上半年中國并購市場共完成交易784起，同比大幅增長79.8%。
2014年以來，政府及監(jiān)管機構做大做強并購市場的意圖非常明顯。國務院于今年3月份出臺了《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，該意見為做大做強兼并重組市場創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，具體表現(xiàn)為：一是兼并重組業(yè)務市場體制機制進一步完善。企業(yè)兼并重組相關行政審批事項逐步減少，審批效率不斷提高，有利于企業(yè)兼并重組的市場體系進一步完善，市場壁壘逐步消除；二是兼并重組政策環(huán)境更加優(yōu)化，有利于企業(yè)兼并重組的金融、財稅、土地、職工安置等政策進一步完善，有利于兼并重組業(yè)務的金融服務產(chǎn)品創(chuàng)新。
信托業(yè)可積極參與并購重組
信托行業(yè)過去十多年的快速發(fā)展，從根本上說是抓住了國民經(jīng)濟發(fā)展節(jié)奏，充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢的結果。在過去十多年以投資拉動經(jīng)濟發(fā)展的宏觀背景下，帶動了房地產(chǎn)與市政基礎設施建設兩大重點投資領域的飛速發(fā)展，也形成了信托行業(yè)當前以房地產(chǎn)和基礎設施建設為主的業(yè)務模式。當前，房地產(chǎn)與市政基礎設施建設在信托業(yè)務的規(guī)模和利潤貢獻上達60%以上。在新的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，信托公司當前的業(yè)務結構缺乏長期的可持續(xù)性。
在房地產(chǎn)領域，2014年房地產(chǎn)各項指標持續(xù)走低。2014年以來房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源和新開工面積兩個指標的增長速度到達了十年最低，房地產(chǎn)市場已逐步進入調(diào)整期。在市政基礎設施建設領域，以10省市市政債試點為代表，國家拓寬了市政基礎設施建設的融資渠道，融資主體的融資行為在進一步規(guī)范，未來對信托融資的依賴程度將進一步降低。
當前國家治理經(jīng)濟的思路和模式發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，具體表現(xiàn)為如下幾個特點：第一個特點就是政府不推出刺激經(jīng)濟的政策，而是逐步縮減國家主導的投資行為，這意味著信托行業(yè)以往依托投資拉動的業(yè)務模式將不可維系；第二個特點便是去杠桿化，以大幅削減債務，降低借貸與產(chǎn)出比。國家將進一步加大對信貸行為的管制，降低資金成本，引導金融資本服務實體經(jīng)濟發(fā)展；第三個特點是推行結構改革。一方面要推進經(jīng)濟結構的內(nèi)部調(diào)整，另一方面要推動產(chǎn)業(yè)結構的整體升級。以房地產(chǎn)和市政基礎設施建設為代表的投資驅(qū)動型信托業(yè)務將不可維系，而在國民經(jīng)濟結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的背景下，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展必須服從國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和趨勢。在此背景下信托公司應充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢積極參與并購重組，這是行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個重要方向。
信托公司并購重組具有多重優(yōu)勢
信托公司素有“實業(yè)投行”之稱，可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場三大領域，信托公司參與并購重組業(yè)務有多重優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在如下幾個方面。
首先，信托公司在產(chǎn)品設計和風險控制方面擁有獨特優(yōu)勢。在參與形式上，信托公司可以通過成立并購重組基金、發(fā)行信托計劃等多種方式參與企業(yè)并購重組；在具體的交易模式上，信托計劃可以采用債權方式、股權方式、股權+債權的模式，或者以信托計劃直接持有擬并購項目項下資產(chǎn)的權益投資方式。
其次，信托公司參與并購重組業(yè)務具有高度靈活性。在業(yè)務審批上，信托公司作為獨立的法人機構，具有獨立審批權，且信托公司組織機構高度扁平化，決策效率較高，能有效地適應并購重組業(yè)務節(jié)奏。此外，信托公司具有高效的資源整合能力。從內(nèi)部資源整合來看，信托公司可以整合自有資金與信托資金兩方面資源參與并購重組業(yè)務；在外部資源整合方面，信托公司可依托信托產(chǎn)品這一媒介，有效整合銀行、證券，以及社會投資者資金參與并購重組業(yè)務。
最后，信托公司具有資金募集優(yōu)勢。從資金募集方面看，信托公司具備較強的大額資金募集能力。截至2014年6月末，信托行業(yè)存量集合資金信托規(guī)模近3萬億元，信托公司在過去幾年發(fā)展中積累了大量高凈值客戶，可在較短的時間內(nèi)募集并購業(yè)務所需的資金，信托公司募集資金的靈活性和高效性優(yōu)勢更為明顯。
（來源：中國證券報 劉屹 2014-09-03 ）
(hanb摘自中國證券報)